7月以来,白酒股出现过山车式行情,在此情况下,白酒股首份半年报的出炉格外引人瞩目。从这份半年报中,也可以一窥白酒企业在疫情下 的业绩表现。 自2015年触底反弹后,全球最大

水井坊股票分析:上半年营收净利腰斩 押宝中高端下半年销售承压

股票配资 发布时间:2020-07-29 21:48 阅读:170次 评论:6条 收藏:9次

  7月以来,白酒股出现过山车式行情,在此情况下,白酒股首份半年报的出炉格外引人瞩目。从这份半年报中,也可以一窥白酒企业在疫情下

的业绩表现。

  自2015年触底反弹后,全球最大洋酒企业控股的水井坊(600779.SH)踏中了这轮高端酒快速增长的行情,一路高增猛长,直到今年一季度,受疫情影响,水井坊高增长戛然而止,其营收净利双双下滑。而从近日披露的水井坊半年报来看,水井坊不仅营收净利腰斩,更重要的是,整个第二季度,其营收仅为0.75亿元,可以说是收获甚微。

  如果说上一轮是水井坊原任总经理范祥福带领企业走出亏损境地,那么这一次,轮到去年履新的现任总经理危永标力挽狂澜了。

  7月27日晚间,水井坊发布半年报。

  根据财报显示,公司营收腰斩,上半年营业收入8.04亿元,同比下降52.41%;与此同时,净利润断崖式下跌,为1.03亿元,同比下降69.64%。经营活动产生的现金流量净额下滑尺度高达140.06%。

  具体来看,水井坊最为看重的高档酒下滑幅度最高,为51.4%;中档酒也下降42.02%;按照地区分部来看,省内市场下降幅度惊人,达到70.21%;省外和出口也分别下滑了50.6%和47.11%。

  更令人咋舌的是,结合一季度财报来看,水井坊第二季度的营收仅为0.75亿元,净利润亏损8785.49万元。

  水井坊上一次出现如此惨淡的业绩,还是在2014年上一轮白酒行业调整期。

  2012年3月,帝亚吉欧以63亿元如愿收购了水井坊,由此成为水井坊第一大股东。

  令人始料未及的是,2012年后白酒行业进入深冰期,多家酒企的业绩一落千丈。水井坊也没有逃脱厄运,其2013、2014营收突降为4.86亿元和3.65亿元,净利润-1.54亿元和-4.18亿元,成为*ST水井,开始为保壳艰难作战。   

  为此,水井坊 “洋高管”柯思明离职,由美国人大米接替总经理一职。

  大米上任后非常迅速剥离白酒以外的业务,同时严格管控管理成本、营销成本。其中,最为重要的就是采取雷霆手段,叫停了一度被水井坊极度看重的邛崃项目。

  2011年水井坊为了扩大产能需求,宣布斥巨资上马邛崃项目。该项目包括名酒工业园区(项目占地1200亩)和食品工业园区(项目占地525亩)两部分,投资总额为22.83亿元,其中,固定资产投资(含土地)总额为20.09亿元,铺底流动资金为2.74亿元,所需资金由公司自筹及借款解决。

  到了2015年,艰难求生的水井坊宣布终止邛崃项目,不再按原计划继续投资建设,除了保留已建成并投入使用的一期一区和其他部分必备地198.43亩,其余未开发644.25亩土地使用权退回邛崃政府。在退出土地并完善相关土地使用权证注销手续后,按相关规定,邛崃市政府对收回原项目用地按照6.4万元/亩标准向水井坊支付收回土地的补偿款。

  此举也被业内看作是水井坊为保壳“壮士断腕”。

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015年上半年,在经历了两年连续亏损后,水井坊实现扭亏,净利润为5018万元,比去年同期增长141.24%。与此同时,洋帅大米以个

人原因为由宣布离职,范祥福作为首位中国籍总经理,接手了仍在低谷期的水井坊。

  在啤酒企业工作逾20年的范祥福“临危受命”后,秉持并加固了水井坊一贯的高端战略,最重要的标志是其主动放弃低端市场,卖出低端基酒。

  据水井坊财报显示,公司在2017年卖出了5077.13千升低档基酒,该部分业务为公司带来了5237.44万元的收入,与此同时公司在2017年年中时还做了近9000万元的计提。

  在2017年年报以及2018年一季报的媒体沟通会上,水井坊总经理范祥福表示,水井坊将继续聚焦次高端以及高端市场,次高端主要指的是300-600元价格带,高端则是600元以上产品,这也意味着水井坊的核心产品是八号、井台和典藏,将90%聚焦这三款产品。这也意味着300块以下的板块在水井坊的占比会越来越小。   

  换言之,水井坊是为数不多的完全依靠中高端产品的白酒企业,其产品结构并不完整。

  其时便有业内评价,水井坊属于高度聚焦的单一品牌,是优势也是劣势,水井坊的单一战略抵抗中国经济与政策风险方面的能力较为薄弱;同时,水井坊缺乏腰部支撑产品,整体在一线名酒下沉趋势下较为被动。

  在水井坊将目光聚焦于高端及次高端的同时,白酒行业正处于由内需扩大和消费升级驱动的白酒行业周期回暖中,受益者正是中高端白酒企业,显然,水井坊踏中了这一轮白酒行业的趋势。

  从其业绩来看也受益颇多。2015-2019年,水井坊的营收分别为8.55亿、11.76亿、20.48亿、28.19亿和35.39亿元,在2015年全年扭亏为盈后,随后几年的净利润也节节攀高,2015年-2019年,净利润分别为8797.36万、2.25亿、3.35亿、5.79亿和8.26亿元。

  随着白酒行情水涨船高,水井坊在资本市场也有所斩获,在2018和2019年间,大股东帝亚吉欧两番增持,用真金白银完成对水井坊的绝对控股。

  与此同时,水井坊再度启动了视为荣耀的邛崃项目,以此突破产能桎梏。

  范祥福曾表示,从2016年第二季度开始,业务开始上升,水井坊便做出相应的

计划来确保未来酒体的供应可以满足销售成长的幅度。所以在邛崃的项目基本做出了相应的规划,也有一些重新启动起来了,并且在开展合作增加酒体供应。

  2019年7月,带领水井坊走出阴霾的范祥福功能身退卸任水井坊总经理,新任总经理为曾在另一酒业巨头保乐力加任职多年的危永标。

  然而危永标上任次年便遭遇新冠疫情

  水井坊半年报披露后的次日,7月28日上午8时,水井坊半年报投资者交流网络及电话会议召开。危永标表示,半年报具有滞后性。到6月底,水井坊的核心门店库存已下降到2018年时的库存状况。但由于担心疫情反弹出现第二波,因此,下半年水井坊业绩依然具有不确定性。   

  酒水分析师蔡学飞表示,从第二季度的数据来看,水井坊基本上动销

很少,主要是在消化第一季度的库存,如此一来下半年销售承压;从大环境来看,受疫情影响,预计下半年白酒行业竞争壁垒提高,水井坊的产品结构单一,其高端产品与茅台、五粮液等相比品牌力不足,又缺乏完整的中低端产品作为补充,尤其是去年底在江苏市场推出了井台12,疫情也打乱了新品的发货节奏,前期投入断档,水井坊下半年的经营环境进一步恶化,非常考验水井坊的市场工作水平。

  值得注意的是,水井坊今年的经营目标是争取实现主营业务收入及净利润与2019年同比基本持平,如此计算,其下半年营收至少为27.35亿元,净利润实现7.23亿元。

  针对下半年的行情以及经营目标,水井坊表示,现阶段我们认为二季度应该是今年受影响最大的一个季度,环比修复持续的话,中秋国庆应该能再上一个台阶,估计最早可于2021年春节前基本恢复。考虑到下半年仍存在局部疫情的反复、结合外部宏观经济,我们认为要实现经营展望中的2020年目标具有极大的挑战性,但我们会全力以赴。

  与此同时,水井坊也表示,水井坊产品线的规划会以公司战略目标、品牌定位、消费者需求、市场环境等综合考量。一是从整个公司出发,规划不同品牌的定位。以目前公司的品牌为例,会聚焦于&ldquo

;水井坊”品牌,满足超高端,高端及次高端市场。二是对品牌的所有产品进行规划会将消费者的需求划分的更细,比如是收藏目的还是自饮目的,是商务场合还是家庭聚会,是日常饮用还是纪念日饮用,以此为基础的价格带也将划分的更细,形成一个品牌更全面细致的产品规划。

  这一次,要看危永标如何力挽狂澜了。

  
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