从更深层面看,商业银行混业经营拿下券商牌照的背后是监管大手希望通过这样的方式进一步调整融资结构。 广发证券分析师倪军认为,不同的融资结构对应金融资源分配由不同类型金

混业打造航母级投行?商业银行拿下券商牌照猜想

行业资讯 发布时间:2020-06-29 16:09 阅读:61次 评论:19条 收藏:7次

从更深层面看,商业银行混业经营拿下券商牌照的背后是监管大手希望通过这样的方式进一步调整融资结构。

广发证券分析师倪军认为,不同的融资结构对应金融资源分配由不同类型金融机构主导,主要体现为银行和券商体量上的不同。信贷资产和金融资产分布差异导致银行和券商体量上的不同,境内外投行业务模式的区别导致这一差距加大。银行占主导情况下,继续推进混业经营是改善融资结构的路径之一。

具体来看,商业银行拿下券商牌照对双方会产生哪些影响,商业银行的入局是否会颠覆现有券商的业务格局?

事实上,在这则消息出来后,券商业内的反应要远远大于银行业,这一定程度上也能够反映双方规模体量的差距。

从数据层面来看也确实如此,根据兴业证券团队梳理,若以简单财务指标看很难增厚现有银行业绩。以2019年行业收入为例,银行业实现营业收入近6万亿元,而证券业仅3600亿元,即使牌照放开银行系券商获得50%现有业务

份额,这对银行营收增厚约2.5%-3.5%。同时,证券业受资本市场周期波动较大,市场低迷期ROE中枢仅6%,平稳期在10%左右;而银行业盈利能力可以借助拨备有效平滑,ROE普遍可以维持在10%以上。

因此商业银行拿到券商牌照看重的并不是券商盈利层面,更多是如何能够将这张牌照结合自身的资源放大。倪军认为银行控股券商更应落脚于对目前银行企业和高净值客户的增量需求挖掘,而非对目前不足4000亿元证券行业收入的再度“分羹”。

兴业研究首席金融行业分析师孔祥认为,券商可以成为银行在新资产方面的转换器和领航人。从香港银行系券商实践看,相关平台不仅可以开展海外承销业务,与海外分行实现联动,也能通过境内子公司开展PE/VC等股权投资业务,成为母行“投贷联动”的重要平台。

而从银行层面考量,孔祥认为,目前银行投行业务主要服务银行间市场债券融资主体,获得券商牌照有助于补足权益和股权类产品的短板。一方面银行做媒,目前我国商业银行在整合金融产业链上仍处于核心位置,通过交易、支付和结算,银行覆盖了最多的企业客户和居民,如银行可以通过投行服务连接企业,通过资管业务联系居民;另一方面券商脱媒,权益融资、并购重组、市值管理、股权激励等都可以成为投行为银行客户赋能增值的方向。

胡翔认为,从长期趋势角度来判断,银行系来了,外资也来了,行业的边界越来越模糊,群雄逐鹿,就得看“真功夫了&rdq

uo;,行业的经营者更加急迫地需要思考这样一个问题:自己的核心竞争力和壁垒到底是什么。
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